bob_人福医药:平安套里还装着23亿商誉雷

引爆流行

爱蹭热门,是人福医药留给很多股平易近的印象。2013年,A股市场忽然刮起一股发什物的旋风,有给股平易近发芝麻乳的,有送龟苓膏的,有发景区门票的,人福医药固然没有赶在最前头,但送的工具应当是适用性最高,让股平易近在避孕套、伤风药和艾滋病自检试剂里面“三选一”。

没想到五年事后,人福医药又来蹭“商誉减值”的热门了。1月29日晚间,估计2018年度吃亏22亿元至27亿,首要缘由是颠末减值测试,公司拟计提商誉减值损掉和无形资产减值损掉合计约30亿元。

花朵君细数人福医药比来几年高溢价买进来的资产,脑海里想起了一句古话:常在河滨走,哪有不湿鞋。同时也为人福医药感应一丝丝可惜,30亿资产平空消逝,得卖几多个杰士邦才补得回来?

计生行业的老司机

人福医药年关爆雷,既有些出乎料想,也有些情理当中。花朵君扫了一眼人福医药的声誉榜:湖北省第一家上市的平易近营高科技企业、中国医药工业百强、2017年财富中国500强第472位、中国制造业500强第297位。就在两年前,还挤进了主板上市公司价值百强,排名三十。

人福医药属在年少成名,1993年成立,四年后便成功在上交所上市,扫一眼上证公司里人福医药三个零的代码、第79顺位的排名就略知一二。人福医药的董事长叫王学海,1974年生,31岁当上人福医药董事长,一度创下A股最年青董事长的记实。

要不咋说王董事长时运好呢,放在今天,31岁不但拿不到最年青名头,生怕会被列入“保温杯泡枸杞”的中年人名单。

人福医药刚上市时首要从事邃密化工财产,颠末几年财产布局调剂,初步构成以生物医药工程、生殖健康(含高新计出产品)和环保产物为主、房地产开辟、三高农业为辅的财产结构。而在生殖健康营业里,就包罗后来被国人熟知的“杰士邦”平安套。

说起人福医药和杰士邦,也有一段可以写进教科书的营销案例。

1998年10月,杰士邦斗胆地在广州市80辆公共汽车上做了一个告白——“无忧无虑的爱”。但因为彼时在国人眼中,平安套尚是使人难以开口的边沿产物,33天后,这个告白就被工商部分发文要求撤下。

但撤下的同时,也激发了媒体年夜会商——平安套事实可不成以做告白,杰士邦告白被撤下,却成了年夜赢家。

所以说,人福医药才是真实的“老司机”啊,仍是“公交车司机”。

但这老司机打1997年上市以来,主营营业不竭改换,贪多嚼不烂,不但没有在一个范畴里做年夜做强,反而还面对着资金链断层。为了现金流,勇士惟有断腕,“老司机”也不能不把杰士邦给剥离了。固然后者每一年净盈利2万万,还延续连结着350%的增加。

杰士邦终究仍是作价1.37亿元把700%的股权卖给了澳国安思尔公司,那一天,恰好是2006年的恋人节。随后在2012年,人福医药周全退出平安套营业。

2017年又从头购回杰士邦平安套营业和其全球所有的两性健康营业。收购完成后,人福医药成为全球平安套市场的第二年夜企业。

从剥离到回归,杰士邦履历了11年的时候,已不复昔时芳华的样子,雄风早就不在了,平安套市场上,也呈现了更多的年青竞争者,这致使的成果就是,人福医药今朝的收入架构中,杰士邦进献的利润很是少。

花朵君留意到,2018年上半年,人福医药的营业收入为88.38亿元,净利润5.01亿元,但对应的增速是28.800%和33.510%。放在2018年全球经济疲软、本钱市场哀鸿遍野的年夜情况来看,人福医药的这份半年报其实振奋人心。

但不成轻忽的一个事实是,同期,运营杰士邦等多个平安套品牌的母体公司乐福斯团体营业收入7.52亿元,净利润1529万元,比人福医药其他营业板块减色。

到了三季度,人福医药背后的财政黑洞就在隐约发酵。数据显示,2018年前9个月营业收入为135.38亿元,净利润6.48亿元,同比下滑66.570%。按照以上数据计较可知,人福医药在客岁第三季度盈利1.47亿元,远低在2017年同期的近16个亿。

按照人福医药的通知布告注释,环境看起来还不错,人福通知布告注释说,2017年这个时辰,卖了一家公司,赚了15亿,这属在非常常性损益,2018年这个时辰没卖公司,是以,对照下滑严重。

但人福医药没有说起的是另外一数据——即便扣除这部门,即扣除非常常性损益,同比也下滑了14.120%。

人福医药遭受了甚么?难道,二胎概念之下,“计生概念股”没有市场了?

EPIC的商誉减值后还杰士邦

杰士邦固然不克不及给人福医药赚甚么钱,但却让它在本钱市场很刺眼,最少中国重大的股平易近群体都知道“计生概念股”人福医药。

但分开了杰士邦那末多年,两者在2017年重建旧好,现在的杰士邦已“兜”不住人福医药的商誉风险——颠末多年收购投资,截至2018年上半年末,人福医药商誉高达66.15亿元。

此中,人福医药在2016年5月底以5.5亿美元收购了Epic Pharma,LLC和Epic RE Holdco,LLC1000%的股权,公司昔时确认商誉为人平易近币27.76亿元。

近日,人福医药称,2018年因市场供需产生转变,Epic Pharma公司首要产物熊去氧胆酸胶囊的价钱自2018年4月起最先降落,截至2018年末降幅达800%,致使该公司2018年度发卖收入、毛利率、净利润等经营事迹年夜幅降落,2018年底对Epic Pharma公司和RE Holdco公司构成的商誉进行减值测试,终究确认全额计提商誉减值损掉,即合计27.76亿元。

让花朵君感应惊讶的是,收购昔时,人福医药可以算长短常斗胆了。起首,人福医药没有礼聘第三方机构对买卖标的进行评估;再者,人福医药也没有跟原始股东签订任何事迹许诺抵偿和谈。

恰如其1998年时在广州公交车上登载的告白语,人福医药如斯安心、斗胆“无忧无虑地爱”,现现在,所有的苦水也只能往本身肚子里咽了。

哲人说,人不克不及两次踏进统一条河道,引伸出来,我们也常常听到,不要再统一个坑里颠仆两次,但已来不和了,人福医药在两次踏入统一次河道后,才发现这水有毒。

花朵君查询发现,收购杰士邦时,人福医药也没有和买卖敌手有事迹许诺相干和谈。

按照2018年半年报,其截至客岁上半年末,两性健康营业的商誉余额高达23.46亿元,而前面我们也说到,收购后,杰士邦的事迹其实不抱负,再加上,人福医药此前也自动流露,部门股东对收购两性健康营业其实不认同。

外有事迹不睬想,内有股东不承认,头上又承受着跨越23亿元的商誉压力,采办了人福医药股票的股平易近,也许此次不消再“三选一”了——只需要主营产物麻醉阵痛药这一样就够了吧~

— The End —


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