bob_财政体检:“猪瘟水饺”暗影下的三全食物

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原创: 市值风云

作者| 温星星

针对“三全灌汤水饺”被查出非洲猪瘟病毒阳性一事,2月18日,深交所对三全食物下发存眷函,要求三全食物申明公司触及产物被抽检出非洲猪瘟病毒核酸阳性的事务、公司知悉上述事务的时候等,并评估上述事务对2019年度经营事迹发生的影响,和公司拟采纳的应对办法。

2月20日晚,三全食物对深交所存眷函中进行了答复,暗示“由于非洲猪瘟抽查时其实不通知企业,所以公司不知道产物被检出非洲猪瘟病毒核酸阳性的具体时候”,“公司在知悉该事项后,第一时候封存相干疑似产物灌汤水饺总计24,127件,价值217.14万元”。

三全食物也暗示,“固然公司尽全力共同国度进行非洲猪瘟防控工作,可是公司作为食物出产加工型企业,处在养殖、屠宰类行业的下流,即使原料猪肉来自非疫区且索证索票齐备,也很难包管产物绝对不受污染。同时斟酌到后期非洲猪瘟防控结果的不肯定性,不解除将来非洲猪瘟病毒核酸检测阳性产物新增的风险”。

三全食物暗示,“同时此事务已影响到消费者对公司产物和品牌的决定信念,也会对公司将来事迹发生不肯定的影响”。

消费者明显很难接管三全食物答复的“很难包管产物绝对不受污染”的说法,假如一家知名的食物上市公司都“很难包管产物绝对不受污染”,那消费者必定就很轻易包管绝对不买公司的产物。

风云君梳理了三全食物过往财报,一路来看看三全食物最近几年来的事迹表示。

1、营收增加质量较低

三全食物是全国最年夜的速冻食物出产企业,首要产物包罗了速冻水饺、汤圆、粽子和面点等速冻食物。公司是中国首家速冻米面食物企业,亦是中国出产速冻食物最早、范围最年夜、市场收集最广的企业之一。

不外,固然公司营收范围连结了必然增加,公司的利润增加却很是有限。

表:公司曩昔五年营收和利润增加环境

(数据来历:公司年报)

曩昔五年,公司的营收从2013年36.03亿元增加到2017年的52.56亿元,年均复合增加率也有近100%的增速,但同期的净利润、扣非归母净利润在曩昔五年不增反降,净利润从2013年的1.18亿元降落到2017年的0.72亿元,扣非归母净利润至2017年也降落至0.43亿元。

表:公司2014年至2017年利润组成环境

(数据来历:公司年报)

从公司利润组成看,公司2014年、2015年的主营利润现实都是吃亏的,2016年、2017年,当局津贴占公司利润总额比重都在500%以上。

从上表可以看到,2014年和2015年,营业外收入净额(首要组成为当局津贴)已跨越公司税前利润。

2016年度,营业外收入中总计有4,330.81万元的当局津贴,2017年度,计入当期损益的当局津贴为5,885.29万元,2016和2017年,计入损益的当局津贴占税前利润比都在500%以上。

2、盈利程度阐发

(数据来历:公司年报、choice)

虽然三全食物是速冻米面行业的龙头,公司的综合发卖毛利率、发卖净利率却并没有显现龙头企业相较同业更具优势的获利能力。公司2017年度的发卖毛利率、发卖净利率别离为33.920%、1.370%。

比来5年,公司的发卖毛利率一向在320%至360%的时代浮动,发卖时代费用率则居高不下,一向连结在300%以上的程度,致使今朝公司发卖净利率很难走出低谷,这直接影响了公司营收的增加质量。

(数据来历:公司年报、choice)

(数据来历:公司年报、choice)

对照同业安井食物(35.240,-0.05,-0.140%)(603345.SH),公司的发卖净利率较着不如安井食物,首要缘由是公司的时代费用率(首要是发卖费用)远高在安井食物。

在营收增加连结必然增速的环境下,假如公司的渠道不克不及有用改良,发卖费用率就没法下降,公司的发卖净利率依然还将处在极低的程度。

3、存货周转效力阐发

(数据来历:公司年报、choice)

截至2017年12月31日,公司存货账面价值10.31亿元,占总资产的23.620%。从上图中可以看到,从2015年至2017年,公司的存货周转率延续降落,从4.12次降落至3.44次。

可以预期的是,近日的“猪瘟水饺”事务将对公司企业品牌和形象造成影响,公司即便对相干产物进行降价促销,公司的产物发卖仍会遭到较年夜冲击,致使存货滞压,公司存货周转效力将进一步承压。

4、“猪瘟水饺”对公司事迹影响阐发

从公司曩昔几年的营收组成环境看,公司饺子类产物占营收比有降落趋向,不外,今朝依然是公司利润的主要来历。

表:公司2013年至2018年上半年饺子类产物占主营收入比重

(数据来历:choice)

按照2月20日晚间三全食物对深交所存眷函的答复通知布告数据,2015年至2017年,猪肉类水饺发卖收入别离为11.66亿元、12.79亿元、13.50亿元,对应毛利率别离为33.10%、30.70%、33.30%,猪肉类水饺发卖收入别离占到总营收的约27.510%、26.750%、25.690%。

今朝三全食物暗示“猪瘟水饺”事务对公司将来事迹发生的影响不肯定,而从猪肉类水饺营收占比环境看,近三年此类产物约占营收的四分之一,其对公司2019年事迹的影响无疑是肯定的。


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